האם שוק המניות יקר?

משקיע שמוכן לקחת סיכונים, אך אינו רוצה או מסוגל להקדיש זמן לבחירת מניות או להתעמקות בהזדמנויות נדל"ן, ישקיע לרוב במדדי מניות. מדד המניות הפופולארי בעולם הוא ה-S&P500 האמריקני. האם מדד זה יקר מדי? הדעות חלוקות. רוברט שילר, שידוע כמי שחזה בעבר בועות בשוק המניות, טוען שכן. מכפיל הרווח המשוקלל ל-10 שנים כה יקר, שהתשואה הצפויה לטווח הארוך תהיה זעומה לדעתו. ג'רמי סיגל, אופטימיסט נצחי בכל מה שקשור לניבויי תשואת מניות, חושב ששיטת החישוב של שילר פגומה. לדבריו, מסיבות חשבונאיות מחיקות נכסים מקטינות באופן מלאכותי את רווחי החברות.

פסימיסטים אחרים מזהירים מכך ששולי הרווח של החברות גבוהים מאי פעם, ויחס כה גבוה סופו להצטמצם. מצד שני, אולי עליית שולי הרווח רק מצביעה על החשיבות הגוברת של פטנטים וקניין רוחני, שמאפשרים את השגתם.

מה המסקנה? קשה לדעת,  האינטואציה שלי היא שבעולם של ריביות כה נמוכות, שוק המניות עדיין מציע תשואה סבירה. פוסט מעמיק יותר בנושא אפשר לקרוא בבלוג מבצע ולדהיים.

3 תגובות על ״האם שוק המניות יקר?״

  1. אני אמשיך בקו שלך ואומר שגם שילר וגם סיגל טועים. לא במסקנה שלהם (כי אחד מהם חייב להיות צודק) אלא בצורת ההסתכלות שלהם.
    שניהם יוצאים מתוך חישוב על רווחי החברות, והוויכוח הוא רק מה להכניס לבסיס החישוב. אבל מה שהם משמיטים זה שהשוק כולו מעוות בגלל ההתערבות המלאכותית של הבנקים המרכזיים מ- 2007/8 והנוסחאות שלהם בעצם מחשבות את הסטיות הללו (בטח אצל שילר שיותר מחצי תקופת הזמן הייתה תחת השפעת כסף הליקופטרים).
    זה לא שאני אומר שחוקי הכלכלה לא תקפים, אלא שצריך להוסיף "מקדם" (כמו שעושים בפיסיקה כאשר יש ערך לא ידוע שלא תלוי בנוסחה עצמה) לחוק.

    כל הכסף שנשפך מאז 2007 צריך לחנות באיזשהו מקום, וזה לא משנה כמה יהיו רווחי החברות. הכסף יהיה שם, כמובן אם זה מתאים לו, גם אם הרווחים יהיו אפסיים (מה שקרוי במקומותינו "בועה").

    אהבתי

  2. טוב, אני מניח שהבנקים המרכזיים הם פה לא כדי להיעלם. ההתערבות המלאכותית שלהם יכולה להימשך עוד דורות, ואם כך אולי אינה יכולה להיחשב למלאכותית אלא לחלק מחוקי הכלכלה.

    אהבתי

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

מתחבר ל-%s

%d בלוגרים אהבו את זה: