כיצד סטנלי הציל את המשק

סטנלי פישר הוא אמן האסכולה המוניטריסטית, שמאמינה בכך שניתן לייצב את הכלכלה בלי להרחיב את הגירעון, על ידי פעולות נחושות של הבנק המרכזי. ציינתי כמה פעמים את דעתי שלמרות הטעות החמורה של פישר ולפיד בשאלת הגירעון, למעשה פעולה נחושה של בנק ישראל עדיין יכולה לנטרל את הנזק שנגרם למשק.

בלי קשר לשאלת הגירעון, גם פנחס לנדאו חושב, כנראה בצדק, שסטנלי הציל השבוע את המשק

http://www.themarker.com/markets/1.2021737

מודעות פרסומת

6 תגובות to “כיצד סטנלי הציל את המשק”

  1. יאיר Says:

    הרצון של פישר מצוין – חייבים להשאיר את ישראל תחרותית, אבל המתודה בסימן שאלה. לא ניתן יהיה להגן לאורך זמן על שער חליפין בעזרת קניות אינסופיות של דולרים. לקניה של דולרים יש מחיר. ודולרים זה רק ההתחלה.
    מה יקרה כשאירופה תוריד את שער המטבע שלה בשביל להיות תחרותית כמו שיפן עושה (ראו יוזמה של צרפת בנושא: http://www.ft.com/intl/cms/s/0/05724874-be24-11e2-9b27-00144feab7de.html#axzz2TiV5GPBn). אז בנק ישראל יקנה גם יורו ללא הפסקה? בכלל, מזל שבנק ישראל לא קונה ינים יפנים בשביל לשמור על שער החליפין מול הין.

    אין דרכים נוספות יותר יצירתיות?

    אהבתי

  2. תמריץ Says:

    יאיר, אין הבדל משמעותי אם בנק ישראל קונה דולרים או אירו או ין. לאירו ולין הרי יש שער מול הדולר, שנקבע במיליוני עסקאות ברחבי העולם, ולכן מבחינה מתמטית כל העלאה של הדולר מול השקל תביא בהכרח להעלאה של האירו מול השקל, כי הרי יחס הדולר והאירו יישאר אותו דבר (השפעתו של בנק ישראל על היחס הגלובאלי ביניהם הרי זניחה)

    לגוף העניין אני קצת חולק עליך, אפשר להגן לאורך זמן על שער חליפין באמצעות קניות אינסופיות. הונג קונג למשל עושה בדיוק את זה, וכך גם שוויץ. כשאתה מנסה להגן על המטבע שלך מנפילה. זה בלתי אפשרי לביצוע לאורך זמן (ועל כך הימר סורוס בהימורו המפורסם נגד הליש"ט). ההיפך, להגן על המטבע מעלייה, אפשרי.

    כאסטרטגיה שמבוצעת בידי מעצמות, פיחות הוא לא רעיון טוב. אני מאמין שאלמלא הסינים לא היו קובעים שער מלאכותי למטבע שלהם, לא היינו היום בשנה השישית של משבר עולמי, והם לא היו תקועים בבועת נדל"ן מטורפת.

    אבל למדינה קטנה שהשפעתה הגלובלית בטלה בשישים, פיחות מתמיד הוא לא כזה רעיון נוראי. בטווח הארוך הוא אמור לגרום מידה מסוימת של אינפלציה, כי העלאת משכורות שאמורה הייתה להתבצע ישירות באמצעות תיסוף מטבע מתרחשת בתהליך איטי יותר על ידי עליית המשכורות במשק, אבל מידה מסוימת של אינפלציה היא דווקא לא דבר רע כל כך.

    אפשר להוביל לפיחות גם על ידי הפניית השקעות של ישראלים לחו"ל. הדבר הזה שנשמע לכאורה לא פטריוטי, למעשה תורם לפיחות בשקל – כי בגללו יש יותר ביקוש להמרת שקל לדולר.

    אהבתי

  3. יאיר Says:

    מדוע פיחות מתמיד יגרום למידה מסוימת של אינפלציה? זה יכול לגרום גם למידה משמעותית של אינפלציה – הכל כתלות בכמות קניית המט"ח.

    מה לגבי הצעות אחרות כמו הגבלה על קניית שקלים או מיסוי?

    אהבתי

  4. יאיר Says:

    וזה לא שפיחות בעזרת קניית דולרים הוא פסול – זה שהאמירה שלך "אפשר להגן לאורך זמן על שער חליפין באמצעות קניות אינסופיות" מפריעה לי. אין שום דבר אינסופי וקנייה אינסופית מעידה על אותה צרות אופקים בדיוק כמו מונטריסטים שחשבו שניתן לפתור את כל בעיות הכלכלה בעזרת משחק נכון בריבית במשק. אנחנו רואים מ-2008 את התוצאות של התפיסה הזאת. בדומה, קניות אינסופיות נשמע כמו פתרון כלכלי חדש למניפולציה.

    אהבתי

  5. תמריץ Says:

    הכול כעומק הפיחות. אם שער החליפין הריאלי הוא 3.3 ש"ח, ובנק ישראל יכוון ל-3.5, אז תהיה אינפלציה מסוימת. אם בנק ישראל יכוון ל-5 ש"ח, מן הסתם האינפלציה כבר יכולה להגיע למימדים משמעותיים ביותר.

    הבעיה של המונטריסטים היא שאי אפשר להוריד את הריבית מתחת לאפס, וכאן הם נתקעו. הריבית הנמוכה מולידה בועת נדל"ן שמולידה משבר פיננסי חריף ודרמטי.. שמוליד צורך בריבית שלילית. כאן אין למונטריסט תשובה. כשל כוחו.

    אם אפשר היה להוריד את הריבית למינוס עשרה אחוזים למשל, דירה של שניים וחצי חדרים במרכז ת"א הייתה יכולה לעלות גם 10 מיליון ש"ח.. באמת מעניין לחשוב מה היה קורה בעולם שבו הריביות יכולות לרדת מתחת לאפס, ייתכן מאוד שהמשחק היה נמשך עד אין קץ. שים לב שלשער חליפין אין מגבלה טכנית דומה.

    אהבתי

  6. תמריץ Says:

    הגבלות הון הן לא דרך טובה לנהל כלכלה חופשית. ובעיות המיסוי מוסברות כאן – http://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1000512471. אמנם בניגוד לו איני רואה בעיה בקניית מט"ח בידי הבנק המרכזי.

    אהבתי

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת גוגל פלוס

אתה מגיב באמצעות חשבון Google+ שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

מתחבר ל-%s


%d בלוגרים אהבו את זה: